【研究报告内容摘要】
养老金制度区分:每个国家或地区养老金体系及提供的相应产品各有不同。中国内地养老金压力较大,而体系上也一直试图突破第一支柱为主的局限,大力发展第二第三支柱是现有中国内地养老金的制度主要目标。本文根据境外市场的管理体制、竞争格局及产品形态,选取相对较为典型的境外dc计划为主的养老金制度和dc类型产品。同时,将在本篇报告详细讨论中国内地养老金制度变化和适合养老金投资产品的形式及可行的投资策略。
境外养老金市场及产品属性:境外养老金的dc计划中,美国主要以公募基金为主要的产品提供商。而澳大利亚和中国香港则采取准入制度。养老产品,特别是第二支柱产品,与公募基金不同,是专项的投资品种。在产品的特征上也包含基础资产型的产品,但发展的趋势为多资产配置型养老金产品。
中国内地年金:根据人社部公布,截至2019年6月30日,共有23家机构拥有企业年金基金管理资格,符合要求的企业年金基金管理机构均为大型保险公司及公募基金,管理总规模占gdp比例依然较小。根据人社部数据,按养老金产品类型分类,固定收益类产品在期末资产净值上占绝对优势,约为权益类产品期末资产净值的10倍,整体来看企业年金投资风格较为稳健。从收益率上看,权益类产品收益率有小幅波动,但今年以来尤其是股票型产品贡献了明显的正收益。但相对境外,中国内地的年金产品数量相对较少,资产类别也相对单一。
养老产品发展趋势:境外的产品思路依然是以股票型、债券型等基础产品组合成多资产的配置型产品。多资产配置方式在养老产品中越发显示其重要性,在未来可能成为养老产品的最终形态。同时,风险随着逐渐接近退休年龄而下降的产品也是多资产配置产品的方向。由于养老金投资者年龄、性别、收入、工龄等信息差异较大。因此,无法以同样的管理方法和产品来满足所有养老金投资者的投资需求。
核心假设风险。本文主要介绍政策及产品相关信息,不提供任何投资建议。

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