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摘要
上周郑棉期货低位运行难见反弹，且在白糖进口政策调整传言冲击下，引发对巴西棉进口的担忧，尽管有点空穴来风，但在商品市场整体悲观情绪的带动下，郑棉再次出现新低。而从基本面来看，新疆植棉灾害时有发生，但难以激发郑棉市场多头炒作情绪。去年5月的供应端主导的行情已经转向由需求端驱动，贸易冲突加速纺织业需求萎靡，在实体纺织业的担忧下，缺乏订单，成品销售疲软，累库情况加剧，资金压力抬升，严重抑制棉花采购意向。预计在当前情绪和基本面下，郑棉中短期内将保持弱势震荡。
纺织业需求走弱已成定局，且在棉纺产业转移的大背景下，国内棉花需求走弱不但是事实，也是长久的趋势。因此，对于本年度棉花，依然维持逢高沽空的策略，同时可以关注一些市场多头情绪爆发的节点，如6月28日的g20峰会，若中美两国首脑成功会晤，看涨情绪释放恐将带动郑棉大幅反弹走高，届时可再进行沽空操作。
重点关注：下游需求，国储棉轮入政策，新年度植棉天气情况。
操作建议：短期观望为主。等待情绪出现修复后，逢高沽空09合约。
一、供需平衡表——消费量继续调减
从农业农村部5月初公布的国内棉花供需平衡表来看，对18/19年度供需平衡表未作调整，首次对19/20年度棉花供需平衡表进行预测，因新疆限地原因，播种面积减少，产量整体走低，继续扩大棉花进口力度，同时下调棉花需求量。
二、基差分析——重回期货贴水行情
三、期货市场——棉花巨量仓单去化缓慢
四、现货市场——价格断崖下跌
五、替代品情况——涤棉价差高位回调
六、内外价差情况
七、下游需求情况——需求情况疲软
分析师：田亚雄 （投资咨询资格：z0012209）
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