作者 | 田亚雄 中信建投期货农产品事业部
本报告完成时间 | 2019年8月23日
摘要
市场分歧：前期市场对于新年度棉花丰产的预期偏强，尽管近日新疆、美国棉花种植条件均出现一定异常，但多头炒作动力不足；临近新棉上市，偏低的开秤价预期将带来新棉成本下移，供应上量形成顶部压力；价格低位运行，引发一些对收储的传言；需求疲软的态势延续，但下游成品需求局部好转，金九银十旺季值得关注。
行情展望：需求方面，宏观偏空的格局依然是大势所趋，全球经济下行压力下，中国纺织服装业订单不见好转迹象，短期内局部地区纺织业可能存在因旺季来临，订单回暖的迹象，但长期来看不容乐观；供应方面，临近新棉上市，尽管前期丰产预期在近日遭受一些质疑，但季节性供应上量使得国内棉市仍面临供应充裕的局面，且部分棉商前期高位囤货，遭受资金压力，存在抛货风险。
棉纺产业动态：本周棉纺产业下游市场局部有所好转，但整体而言偏清淡，导致目前纺织企业仍处于让价库存去化阶段，对于原料采购不温不火，加之新棉上市临近，港口仍有大量可采购的进口棉，棉花市场交易平静。
操作建议：短期观望为主，逢高尝试轻仓做空2001合约。
一一
供需平衡表——消费量继续调减
从农业农村部8月初公布的国内棉花供需平衡表来看，调低18/19年度消费数据，调高期末库存。对19/20年度棉花单产调低，使得产量下调，但预计需求复苏困难，再次下调19/20年度内外棉价波动区间。
usda的8月供需报告展望中，连续上调产量，下修消费量，供应充裕的预期改变了全球棉市库存去化的预期，带动棉价下行。
二
基差分析——换月后基差修复
三
期货市场——棉花巨量仓单有序去化
四
现货市场——棉价止跌企稳
五
替代品情况
六
内外价差情况
七
下游需求情况——pmi回升，成品库存压力不减
作者姓名：田亚雄
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