本年度国内棉花产量608万吨，全国累计加工皮棉584万吨，新疆加工皮棉501万吨。国储棉花抛储后，下年度国储棉将抛储完毕以填补国内供需缺口，2019/20年度中国棉花进入紧平衡，棉花将出现长期上涨趋势。二季度棉花库存季节性下降，供应压力逐渐减弱，对于棉花价格的压力在减弱。下方空间有限，期货前低位置将成为较强支撑。如果没有天气或其他问题，较差的情况是棉花继续震荡，如若发生天气或运输等问题，棉花将出现供应短缺，价格更容易上涨。中美贸易战是制约棉花上涨的风险因素。
二季度棉花库存减少，下年度棉花进入紧平衡，价格上涨
从年度供需平衡表来看，全球及中国棉花库存下降，下年度国储棉将抛储完毕以填补国内供需缺口，2019/20年度中国棉花进入紧平衡，棉花将出现长期上涨趋势。1月份之后，棉花库存将进入季节性下降，供应压力逐渐减弱，对于棉花价格的压力在减弱。下方空间有限，期货前低位置将成为较强支撑。如果没有天气或其他问题，较差的情况是棉花继续震荡，如若发生天气或运输等问题，棉花将出现供应短缺，价格更容易上涨。中美贸易战是制约棉花上涨的风险因素。
一、全球棉花库存与库消比下降
根据usda的供需报告数据，2018/2019年度全球棉花产量为1.18亿包，比上年度的1.24亿包减少4.23%。全球棉花消费量为1.24亿包，比上年度的1.23亿包增加0.77%。产量减少而消费增加，2018/2019年度全球棉花期末库存下降到7550万包，低于上年度的8105万包，库消比下滑到61.06%，低于上年度的66.12%。
(全球棉花供需 单位：千包)
全球与中国棉花年度库存同比持续下降，全球与中国棉花库消比处于自2011/12年度以来的最低值。从2010/11年度以来，中国与全球的棉花库存经历了现增加后减少这样过山车的变化，但是把中国棉花库存去除后，可以发现其他国家的库存波动幅度远远低于中国与全球库存变化，因此全球棉花库存的变化，更多的是中国棉花库存的变化。
(全球棉花库存 单位：千包）
全球棉花产量主要集中在印度、中国、美国、巴西和巴基斯坦，这五个国家的棉花产量总和占全球总产量的80%。中国与印度之和，几乎占了总产量的半壁江山。
在主要的产棉国与消费国中，各国棉花流向有所区别。印度作为全球最大的主产国，其棉花大部分用于国内消费，约92%的棉花在自己国内消化，出口较少；而美国、巴西和澳大利亚这三个主产国，大约50-80%生产的棉花用于出口外销，其中美国出口比重高达80%，巴西只有不到53%。作为主要消费国，中国与巴基斯坦的棉花消费除了用自己国内生产的，还需要进口，其中，中国进口棉占国内消费量的17%，巴基斯坦进口占消费的27%。东南亚的孟加拉国、越南、印尼等国，由于人工成本较低，吸引了从中国外迁的纺织企业，用棉量较多，但是其本身不产棉花，因此消费几乎来自于进口。
美国是全球第三大产棉国，产量占全球产量的16%，不过由于美国80%的棉花用于出口，促使美国成为全球第一大棉花出口国，出口量占全球总出口的43%。美国棉花的产量将影响到全球可供贸易的棉花量，进而影响全球棉花价格。2018/19年度美国棉花产量为1839万包，较上年度的2092万包减少12%，其中出口1500万包，低于上年度的1585万包，出口量占产量的82%。美国消费棉花340万包，较上年度的353万包减少3.8%。近十年，美国棉花消费相对稳定在350-400万包之间，不过消费占产量之比，逐步下滑到20%以下。
印度是全球第一大棉花生产国（产量占全球总产量的24%）、第二大消费国（消费量占全球棉花消费的20%）、第三大出口国（棉花出口占全球出口的10%）；其中，印度棉花80-85%的产量用于国内消费，其余的15-20%用于出口。2018/19年度印度棉花产量为2700万包，较上年度的2900万包减少6.9%，消费量为2480万包，较上年度的2415万包增加2.69%。产量减少、消费增加，最终期末库存为853万包，较上年度的923万包减少7.59%，库消比也从上年度的31.45%下滑到本年度的29.1%。
二、我国棉花商业库存减少，棉花价格上涨弹性增强
根据中国农业部的预估，中国棉花产量上调到604万吨，比前一个月预测的增加10万吨，进口量上调10万吨至160万吨，消费量不变，最终期末库存较1月份预估增加20万吨。相比较与上年度，中国棉花依旧处于降库存的周期中期末库存从2015/16年度1111万吨一路下滑到本年度的658万吨。
(中国储备棉数量 单位：万吨)
中国棉花库存的变化，分为国储棉的减少与社会库存棉的增加。下跌空间有限，期货前低位置可能成为较强支撑。由于贸易战导致新棉销售较差，很多人将新棉在新疆注册成仓单，大概80-90%的仓单是2018/19年度的棉花。短期的棉花库存虽然处于历史高位，但是2月份之后，棉花库存将进入季节性下降，供应压力逐渐减弱，对于棉花价格的压力在减弱。
（中国棉花商业库存 单位：万吨）
紧平衡下棉花可能有2000元/吨的上涨幅度。去年资金将棉花价格推涨了2000-3000元/吨，相比较去年而言，今年的国储棉消化结束，供需比去年偏紧。因此，今年棉花可能有2000元/吨的上涨空间。如果遇到棉花收储、新疆棉的运输问题、天气扰动等潜在利多因素，将加大棉花价格弹性，资金涌入，则棉花价格可能冲破2万元/吨。
三、结语：
从年度供需平衡表来看，全球及中国棉花库存下降，下年度国储棉将抛储完毕以填补国内供需缺口，2019/20年度中国棉花进入紧平衡，棉花将出现长期上涨趋势。二季度棉花库存季节性下降，供应压力逐渐减弱，对于棉花价格的压力在减弱。下方空间有限，期货前低位置将成为较强支撑。如果没有天气或其他问题，较差的情况是棉花继续震荡，如若发生天气或运输等问题，棉花将出现供应短缺，价格更容易上涨。
作者：xxx；来源：棉花圈；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。