【研究报告内容摘要】
行情回顾与展望:本周(2.3-2.9)受疫情影响,节后首日大盘剧烈下挫,后走出反弹行情,医药、计算机、传媒等行业涨幅居前。1)指数方面,上证综指下跌3.38%,创业板指数上涨4.57%,国防军工指数下跌0.78%,跑赢大盘2.59个百分点,排名第9/29。2)个股方面:大立科技(+55.67%)领涨,高德红外(+34.79%)等涨幅居前;尚纬股份(-23.24%)、*st航通(-22.56%)等跌幅居前。
与众不同的观点:成长+改革双重驱动,看好军工春季行情。1)从行业景气周期和军费开支节奏来看,2019年军工景气拐点得到验证,我们预计2020年军工基本面比2019年会更好,整体业绩和订单预期有望进一步提升。2)优质个股的业绩增长确定性强、估值吸引力提升。现在核心配套2020年估值回到20-30倍、总装企业30-40倍,由于2020年主机厂业绩增速有望达到20%,军工白马业绩往上的确定性较高,我们认为2020年军工板块具备良好的配置价值。3)从博弈的角度,一般在春季躁动阶段风险偏好有所提升,军工是最受益的板块之一。由于军工逆周期属性突出,新冠疫情实质影响较小,我们看好军工春季行情,并建议关注参与防控物资生产的相关公司。
红外热成像行业前景广阔,军民两用需求广泛。新冠疫情持续,体温检测成为防控第一道防线,体温筛查仪等红外测温物资需求紧迫,大立科技、高德红外、睿创微纳等持续增加排产,应对激增需求。我们认为,此次防疫工作将加速红外产业发展。1)军用:红外热像仪最早运用在军事昼夜观察和热目标探测,根据maxtechinternational统计,2019年全球军用市场规模约92亿美元,2018-23年cagr+3.9%。红外装备在发达国家普及率较高,全球军用市场北美占50%,亚洲仅占12%,增长潜力巨大。2)民用:随着红外成像技术的成熟,红外产品在医疗、安防、车载、电力等行业应用逐渐增多。2023年全球民用市场规模有望达到74.7亿美元,2018-23年cagr+10.3%。经过此次疫情,我们看好未来红外成像、测温产品在民用市场加速渗透。
航天板块催化事件不断,重视卫星通信投资机会。1)1月16日由民营航天企业银河航天研制的通信能力达10gbps低轨宽带通信卫星成功发射,这是我国首颗通对标国际先进水平的5g低轨宽带通信卫星,标志国内卫星互联网迈出实质性一步。2)《十九大报告》明确到2020年加快军事智能化发展,提高基于网络信息体系的联合作战能力、全域作战能力,我们看好卫星通信在国防、行业应用、消费级等领域的应用。3)据航天科技集团1月17日消息,2020年航天发射有望超过40次,执行嫦娥五号、火星探测、新型火箭首飞等重大任务,我们认为2020年有望成为中国航天超级年,建议持续关注航天产业链投资机会,关注重点标的:中国卫星、中国卫通、航天电子、航天电器、振芯科技等。
选股思路与受益标的:行业景气度持续上行,建议抓紧“成长+改革”双主线,优选主机厂/元器件/新材料等领域优质个股。1)受益于装备升级换代加速的主战装备:中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机;2)受益于技术升级与国产替代的信息化装备+核心器件:中航光电、航天电器、振华科技、苏试试验;3)突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料:火炬电子、菲利华、光威复材;4)受益于军工改革红利的弹性品种:四创电子、航天电子。
风险提示:1)军工改革力度不及预期;2)军工企业订单波动较大。

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