【研究报告内容摘要】
欧洲市场继续引领增长,2月共销售6.58万辆,同比大增113%,环比微降7%,新能源车渗透率达5.24%。其中,德国(2.14万,+229%,渗透率8.9%)、法国(1.37万,+194%,渗透率6.6%)、英国(4609辆,+135%,渗透率4.9%)继续高增长,荷兰19年12月纯电抢装透支需求,2月电动车注册量达1275辆(-48%),挪威电动化渗透率高达54%(销量7044辆,+19%)。日本(4178辆,+25%)、韩国(2388辆,+151%)重回高增长,同环比明显改善。美国新能源车恢复增长,共销售3.15万辆,同环比+29%/-6%,主要受纯电拉动(2.5万,+39%)。
特斯拉持续领跑全球销量,中国市场开始放量。2月特斯拉依旧维持高增长态势,共销售2.9万辆,同比+35%,其中美国市场为特斯拉贡献70%的销量,销售2.5万辆,同环比-9%/+33%;中国市场受益于国产model3放量,呈现高速增长趋势,销量3898辆,同环比大增+532%/+48%;欧洲市场环比改善,共销售3938辆,同环比-12%/+92%,增量主要来自英法德三国。
分车企看,psa尤其亮眼,大众、雷诺表现不错。海外车企中特斯拉、雷诺-日产、大众、现代-起亚、psa位列前五。psa受新纯电车型标致208拉动,共销售8778辆,同环比+2387%/-17%,表现亮眼。雷诺日产(1.43万,+58%)受益于新款zoe车型发布,在日法德同比大增,贡献58%的销量。大众集团(1.38万,+407%),其egolf、e-tron、cayenne等车型表现稳定,德国市场开始放量(占比41%)。
从装机电量看,2月lg装机电量同比大增,catl在海外开始起量。海外主流车型1-2月装机电量8.12gwh,同比增长49%,其中lg受奥迪e-tron、通用bolt、雷诺zoe等热销车型拉动,装机3.1gwh,同比大幅增长123%。松下受益于teslamodel3强劲的表现1-2月装机电量约为4gwh,同比增长26%。三星1-2月装机电量约为0.37gwh,同比增长47%,我们推测psa的标致品牌由宁德时代供应,宁德海外起量超预期,装机电量达0.4gwh。
投资建议
欧洲碳排放考核正式执行,1-2月连续超预期,疫情阶段性影响3-5月销量,不改电动化长逻辑;特斯拉20年modely交付提前q1,国产model3提产迅速,欧洲市场大众等传统车企提速奋力直追,后续50多款平台车型如期推进,带动超级产品周期。国内明确补贴政策延迟两年,拐点明确,q2销量增速有望回暖。强烈推荐海外占比高的中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦,关注比亚迪、亿纬锂能、天赐材料、当升科技、天奈科技、嘉元科技、星源材质、杉杉股份等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);建议布局优质上游资源(华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业)。
风险提示
政策不达预期,销量不达预期,价格降幅超预期

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