【研究报告内容摘要】
公司目标成为全球针织运动服饰制造领航者。 公司发布由中国纺织建设规划院编制的《 2020-2022发展战略规划(纲要)》,提出将健盛集团建设成为全球针织运动服饰制造领航者的目标,实现发展过程中的“高效能、高品质、高责任、低成本”, 进一步提升公司在运动服饰行业的行业地位和国际声望。
公司从规模和技术等方面具体通过六项措施强化核心竞争力。 1)优化产能布局,扩大海外产能占比:未来三年计划投资 5亿元在越南清化新增 2000台袜机,在越南兴安新增 330台无缝织机,同时利用大数据优化订单和产能配置; 2)增强研发实力,提升 odm 能力:增加研发团队人数,整合内部积累的设计资源,建立适应 odm 的产品研发工作流程; 3)加大科技投入,实施生产装备自动化、数字化改造,企业信息化建设:主要包括引入自动包装、探索机器视觉替代人工检验、织机联网,实现生产中控; 4)开拓国内市场,发展自有运动品牌 jsc:
jsc 定位为女性设计的高级运动品牌,产品以线上销售为核心,线下体验店为补充; 5)完善内部管理,建立数据驱动模式:实施数据驱动型管理,精简集团计划部门层级; 6)实施绿色工程,推进节能减排改造项目:提高再生纤维、绿色纤维使用比例。
19-21年业绩分别为 0.64元/股、 0.74元/股、 0.85元/股。 战略发展规划明确了公司主要发力方向,目前公司棉袜和无缝内衣均处于产能扩张期,未来产能逐步释放带来业绩增长。预计 19/20净利润分别+28.6%/+15.3%,目前股价对应 19年 pe15.0倍, peg<1。给予公司19年 pe18倍,对应合理价值 11.52元/股,维持“买入”评级。
风险提示。 市场需求不佳风险,汇率剧烈变化风险,海外产能建设不及预期风险,战略纲要调整风险。

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