【研究报告内容摘要】
本周市场动态:秦港5500大卡动力煤价企稳,中低卡煤价企稳回升,焦煤焦炭价格延续弱势
动力煤:根据煤炭资源网数据,港口方面,11月8日秦港5500大卡动力煤平仓价报545元/吨,10月以来从582元/吨连续下滑,但11月6日以来保持平稳,从日度数据来看呈现企稳迹象,但从周度来看较上周下跌8元/吨。11月6日环渤海动力煤指数(bspi)报570元/吨,较上周下跌6元/吨。产地方面,本周主产地动力煤价稳中有降,其中,山西各地煤价下跌7元/吨,内蒙古各地煤价下跌0-10元/吨,陕西各地下跌5-12元/吨。点评:近期秦港5500大卡煤价逐步趋稳,而中低卡煤价企稳回升,其中11月8日秦港4500和5000大卡煤价均上涨1元/吨,主要由于近期下游有少量采购需求释放,市场活跃度较前期有所提升。从高频数据来看,近期电厂日耗有小幅季节性回落,11月以来六大电厂平均日耗达57.0万吨,同比增长15.7%,延续较高增速(7-10月同比增速分别为-13.9%、-2.2%、+5.2%和+19.3%)。后期,11-12月将逐步进入冬储煤旺季,电厂日耗环比将逐步提升,而目前下游库存整体较充足,重点电厂库存近期有明显增长,但沿海六大电厂库存仍低于去年同期,存在一定补库需求,而秦港和长江口等港口库存压力也不大。而供给方面,目前主产地煤矿生产正常,临近年底产地安监环保检查趋严,预计产量增量有限,近两月进口量环比也在下降,9月和10月煤炭进口量3029万吨和2569万吨,环比下降8.1%和15.2%,预计供给端整体较为平稳。总体来看,目前秦港煤价处于2017年以来价格低位,也低于11月大型煤企年度长协价格,后期需求改善有望带动港口煤价企稳回升。
冶金煤和焦炭:根据煤炭资源网数据,港口方面,11月8日京唐港山西产主焦煤库提价报价1510元/吨,较上周下跌20元/吨。产地方面,本周主产地炼焦煤价稳中有降,其中山西各地煤价下跌0-30元/吨;而本周各地喷吹煤价整体平稳运行。点评:近期焦煤喷吹煤市场延续弱势,主要是受到进口澳煤、蒙煤价格冲击,同时下游采购需求疲弱,煤矿和港口焦煤库存偏高。目前煤矿生产正常,下游焦煤喷吹煤库存相比较去年同期处于偏低水平,仍存在一定补库需求,预计后期焦煤价格逐步企稳。焦炭方面,近期焦炭现货价格弱稳运行,本周主产地一级冶金焦再次降价50元/吨,8月下旬以来累计下降约300元/吨。从供需来看,近期钢厂高炉开工率略有下滑,钢厂对焦炭按需采购为主,而焦化厂由于开工率维持高位,焦炭库存仍在持续回升。后期,考虑到采暖季焦化厂环保限产可能增多,部分盈利薄弱的焦企出货意愿降低,同时钢厂焦炭库存已降至相对低位,预计短期焦炭价格逐步趋稳。
无烟煤:根据煤炭资源网数据,本周主产地无烟煤价整体保持平稳。点评:10月以来无烟煤市场有所好转,主要是由于民用需求明显增加,化工企业对无烟块煤按需采购,预计短期无烟煤价有望延续稳中有升。
国际煤价:本周南非rb、欧洲ara以及澳newc指数较上周分别上涨5.1%、上涨3.3%和下跌2.1%,澳风景煤矿优质主焦煤fob报135美元,较上周下跌7.9%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤和动力煤价格较国内便宜298元/吨和便宜77元/吨。
运销数据:本周沿海运价指数下跌3.9%,各航线跌幅在1.2元至2.4元之间,本周秦港吞吐量55.8万吨,环比上涨1.9万吨或3.6%,秦港锚地船舶为11艘,较上周减少9艘。11月8日秦港库存638.5万吨,较上周下跌2.4%或16万吨,广州港库存248万吨,较上周下跌4.9%或12.8万吨。 l
每周动态观点:秦港动力煤价呈企稳迹象,采暖需求旺季来临有望支撑煤价 本周煤炭开采iii指数下跌0.5%,跑输沪深300指数1.1个百分点。煤炭市场方面,近期港口动力煤价逐步企稳,11月8日秦港5500大卡动力煤平仓价报545元/吨,中低卡煤价略有回升,而焦煤价格仍延续弱势。展望后期,10月以来电厂耗煤同比增速仍较高,11月动力煤逐步进入采暖需求旺季,供给端难有明显增量,预计煤价持续下行压力不大。
板块方面,近期煤炭下游总体仍延续平稳增长,特别是9月以来随着水电出力减少,火电发电量和电厂耗煤增速明显改善。供给端,9月原煤产量3.2亿吨,同比增长4.4%,10月以来各地煤矿发生多起安全事故,临近年底预计安监环保力度有望加强,进口量环比也在下降,供给增量不大。我们认为,今年以来煤价整体下降,但煤炭企业盈利保持小幅增长(我们覆盖的28家煤炭开采公司前三季度合计归母净利和扣非后净利分别为827亿元和761亿元,同比增长11.3%和7.0%,神华、陕煤等公司业绩均好于预期。第3季度各公司整体归母净利环比增长6.4%),表明多数公司盈利受市场价格波动影响并不大。中长期看煤炭供需基本平衡,即使考虑长协基准下降以及电价下调对煤价影响等因素,龙头公司的业绩也有望维持稳定,目前行业普遍4-6%的分红收益率水平,未来板块估值有望提升。建议重点关注:陕西煤业、中国神华、兖州煤业、潞安环能等行业白马龙头。 l
风险提示:宏观经济超预期下滑,下游需求低于预期,进口煤过快增长,各煤种价格超预期下跌,各公司成本费用过快上涨。

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