【研究报告内容摘要】
2003年sars复盘:3-5月产销量下滑,全年销量正增长33%。复盘sars时期,疫情期间汽车走势和a股大盘走势基本趋同,4月第四周汽车指数下跌9.23%,创下sars期间单周最大跌幅,随着疫情逐步平稳5月期间汽车指数反弹,表现优于市场整体。根据中汽协产销量数据,sars期间疫情对汽车行业产生显著影响集中在2003年3-5月份,期间产销量均同比增速大幅放缓,其中销量早于产量出现增速放缓趋势,5月后影响逐步消除。综合2003年全年来看,由于当时汽车产业基数较低,sars疫情对汽车产业整体影响较小,爆发期间对销量影响周期在3个月左右,后期受产业自身驱动迅速恢复。
2019年新型冠状病毒疫情影响:短期冲击行业生产和销售,中长期影响有限。受到疫情影响,春节前一周,上证指数和恒生指数分别下跌3.2%和3.8%,龙头企业上汽集团、长安汽车、广汽集团(a)、华域汽车、福耀玻璃、吉利汽车(h)分别下跌8.6%/9.4%/6.3%/6.7%/4.1%/6.7%,跌幅显著高于市场。目前疫情仍然处于发展期间,结合我们与企业的交流沟通,形成以下几点预判:1)受新冠疫情影响,一季度经销商门店进店量明显下滑,预计春节前后返乡购车销售受到显著影响,三到五线城市零售销量下滑;2)部分主机厂会针对渠道库存情况对经销商进行补贴,并调整一季度考核任务,推出贴息政策,缓解经销商财务压力;3)疫情缓和后乘用车零售及库存等情况预计将率先修复至正常状态,一月份经销商已入库库存预计将对下个月形成库存压力。4)目前龙头企业的国内产能预计都将按照国家规定开工(2月10日),各企业海外产能均处于正常状态,疫情重灾区湖北预计将延后至2月14日,东风系车企受影响较大;5)上游零部件企业受下游终端需求影响,上半年订单或受影响。综合而言,我们认为本次新冠疫情将会从生产端和销售端两个方面对汽车行业产生影响。生产端来看,短期内由于全国各地应对疫情延迟复工,将会对上下游生产造成扰动,降低行业整体产能利用率,上下游供需或产生短期匹配困难;销售端来看,预计疫情将对一季度乘用车零售对形成扰动,进店量下滑造成需求后置,预计二季度起进店量和成交量将逐步恢复,中长期来看对行业影响有限。
投资建议:我们认为,本次新冠疫情会对一季度汽车产业链生产和销售产生一定冲击,中长期对行业销量影响相对有限。我们持续推荐行业龙头上汽集团、广汽集团、长安汽车以及行业汽车电子优质标的和特斯拉受益优质零部件供应商,建议积极关注华域汽车银轮股份、均胜电子、科博达、华达科技等。

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