【研究报告内容摘要】
本周观点
我们判断,10月终端销售受长江以南有暖冬迹象影响,11月下旬虽顺利转冷,但受双十一影响,q4线下仍不容乐观,预计行业增长在低中单位数。未来投资建议我们分为三条主线:(1)关注景气度较高的运动户外、电商行业龙头公司:比音勒芬、南极电商、开润股份;(2)关注明年有望好于今年、估值切换后估值偏低的品种:歌力思;(3)关注竣工改善带来的家纺板块机会。
行情回顾:跑输大盘0.25pct
本周,上证综指下跌0.46%,创业板指数下跌0.89%,sw纺织服装指数下跌0.71%,sw纺织服装行业落后大盘0.25pct、跑赢创业板0.18pct。其中,sw纺织制造上涨0.33%、sw服装家纺下跌1.17%。目前,sw纺织服装行业pe为14.19,处于历史底部估值水平。本周,电商板块表现最好,涨幅达到3.17%;母婴儿童表现最差,跌幅为3.34%。个股方面,安德玛、南极电商周涨幅较高。
行业表现:1-10月份网上实物商品零售额累计增速环比放缓0.7pct;中美贸易磋商获进展,内外棉价齐上涨
1-10月份网上实物商品零售额实现65,172亿元,累计增长19.8%,增速较1-9月下降0.7pct,对社会消费品零售总额增长的贡献率为44.2%,拉动社会消费品零售总额增长3.56pct,占社会消费品零售总额的比重达到19.5%,与1-9月份持平。
截至11月29日,中国棉花328指数价格为13,092元/吨,较上周末上涨42元/吨。截至11月28日,cotlooka指数收盘价为76.07美分/磅,较上周末上升2.13美分/磅;整体来看,内棉受下游需求疲软影响,小于外棉涨幅,内外棉价差本周缩窄283元/吨至1,308元/吨。
行业新闻
迪生创建:受内地游客减少影响,上半财年净利大跌10.6%;亚马逊:入驻拼多多,显露在中国市场扩展野心;yoox:截至9月底营业亏损大幅扩大69%,明年二月退出中国市场;摩凡陀集团:三财季收入下跌1.6%,未能达到预期销售;newlook:受暖秋影响,可比销售下跌7.4%;a&f:受国际业务拖累和暖秋影响,三财季可比销售大跌8%;ck:中国香港三财季暴跌四成,大中华区市场业绩承压。
风险提示
终端销售低迷;库存高企;贸易战恶化风险;系统性风险。

---