我们从去年年底就一直跟踪猪肉板块的投资机会，目前猪肉板块已经经历了三个阶段，到了业绩兑现期。在这种情况下，除了猪肉板块本身外，还有一个板块受产能去化影响巨大，就是肝素。我们感觉肝素产业已经到了可以投资的时间节点。我们今天梳理一下肝素产业的投资机会。
一、肝素产业链全景
肝素英文名为heparin，简写为hep。肝素因首先从肝脏发现而得名，天然存在于肥大细胞，主要从猪小肠粘膜提取。
生产企业首先需要从生猪小肠粘膜中提取并制成肝素粗品，因肝素粗品中含有杂蛋白，不能直接应用于临床治疗，需进一步提取纯化加工成肝素原料药，肝素原料药可直接用于制成标准肝素制剂，或进一步加工制为低分子肝素原料药，最终制成低分子肝素制剂。标准肝素制剂素(分子量一般在5000-30000)和低分子肝素制剂(8000以下)可直接应用于临床治疗。
二、消费市场
目前肝素类药品的消费市场主要为美国、欧洲和日本等发达国家和地区。其中，美国是全球最大的肝素类药品消费市场，每年消费的低分子肝素类药品超过全球总消费的40%。
全球主要的标准肝素制剂生产企业为美国的app、hospira、sagent、pfizer以及欧洲的ratiopharm、b.braun等公司。app、hospira两家公司长期在肝素主要用药市场美国居于绝对主导地位。
三、出口情况
我国是全球最大的肝素类产品出口国，主要包括肝素粗品、肝素原料;而肝素制剂基本在国内销售，只有少量出口，注意制剂属于暴利，毛利率大概是原料药的一倍。从出口金额来看，2013-2016年海普瑞是国内最大的肝素原料药出口企业，2016年出口金额占国内整体的44%，健友股份占12%，东诚药业占7%，常山药业占6%。2008年海普瑞抓住“百特”事件机遇，跃升为国内肝素龙头企业，健友股份在新一轮肝素周期中后来居上，2017、2018年出口量持续超越海普瑞。
整体上肝素的价格经历三个阶段：2000美元-1万美元-3400美元-至今。当中2011年肝素价格景气高点是11000美元/kg，至2016年下降至3400美元/kg，原因主要是肝素原料药企业扩产，供给增加;同时下游制剂企业出于对于仿制药替代和口服抗凝剂替代的担忧减少了对肝素原料药的采购，库存周期不断下降，产口品供大于求。
根据产业链上下游关系分析，非洲猪瘟将带来生猪出栏数量的下降，从而降低猪小肠的供应，并使得肝素粗品的供给下降，带来粗品价格的上升，并进一步推动原料药价格的上涨。根据生猪产业的跟踪，目前中国生猪去化达到了34-40%，即使猪小肠利用率提高达到了95%，2011-2020 年素粗品供需缺口也将达到24%、64%。
四、投资逻辑
猪出栏量(特别是生猪出栏量)将显著影响粗品供应和粗品价格，而肝素粗品价格又将传导到中游肝素原料药价格，前期低价粗品库存充足、粗品供应链稳定的肝素原料药供应商预计将在此轮肝素高景气周期中显著获益。(可以以海普瑞为例子，从存货列举是如何影响营收及净利润大幅增长的，原材料涨价幅度也不小)。猪小肠原材料价格涨价，肝素原料药能否顺利传导至制剂企业因为原料药议价能力较强，所以，应可以顺利传导至制剂企业。
五、风险分析
其实我们投资一个股票之前，都习惯用股扒扒进行风险排查检测，权衡其中风险和机会的关系，在机会大于风险的时候我们选择出击，在风险大于机会的时候，我们选择规避风险。这样有助于我们发现机会和规避踩雷风险。
接下来我们以健友股份(603707)为例，用股扒扒监测一下该股的投资资质(见附图)：
附图：健友股份风险监测
经过分析，该公司的主要风险点集中于以下2点：
1、现金流：风险数值100。从中期来看，公司净利润虽为正，可现金流为负，可能有业绩造假嫌疑或大量账款收不回来。
2、解禁：风险数值100。未来一年限售股解禁数量占总股本比例为62.73%，压力极大。
总体来看，公司的风险点较多，风险程度也比较大，其中现金流、解禁问题最为突出。 在现金流、解禁问题没明朗之前，宜逢低关注为好，不建议盲目追高。
股扒扒不仅可以帮助我们规避风险，还能发现机会。如我们看好一个股票，可以用股扒扒体检一下个股资质，得出的结果可以佐证我们的判断。
(篇幅所限，就不一一展示。欲了解更多个股监测结果可以用小程序股扒扒查看)

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