产业链利润重新分配
10月，黑色产业链的利润分配较为合理，但进入11月开始改变。10月中旬，热卷利润坍塌，而焦化仍有较高利润，这意味着后期的修复来自双方利润的重新分配。近期，钢材成交价格持续走低，钢厂利润处于低位，部分钢厂有意打压焦炭价格，其认为挤压焦炭利润不失为一种高效的调整方式。
数据显示，目前，天津港一级焦平仓价为2670元/吨，较上周下跌100元/吨;唐山二级冶金焦到厂价为2515元/吨，较上周下跌100元/吨;临汾二级焦出厂价为2340元/吨，较上周下跌100元/吨;天津港一级焦平仓价为2750元/吨，较上周下跌50元/吨;天津港二级焦平仓价为2550元/吨，较上周下跌100元/吨。现货价格已经步入下跌通道，而焦化厂综合开工率处于高位，全国高炉开工率再度下滑，且钢材成交量价同步回落，钢厂有意挤压焦化利润，焦炭后市大概率走跌。
短期焦炭仍将偏弱振荡，可以在1901合约上做空。不过，从盘面表现与基差走势来看，价格下移至2100元/吨一线将迎来短暂小幅技术反弹，建议在1905合约上做多。由于技术反弹空间有限，仓位控制在5%—10%为宜。
分析师表示，目前建筑钢材市场处于淡季，需求表现并未出增加的迹象。而经过这一波大跌之后，东北钢材与南地区的价差也得到扩大，北材南下继续敲锣打鼓的进行，山东、浙江、上海、广州、西南地区都将成为北材的目标区域，不少代理商已经开始担忧，后期恐因为北材的增量导致库存压力增加。因此，综合来看建筑钢材的供需基本面，市场实在不具备反弹的基础，而且临近年底，商家回款意愿较为强烈，而其对后市心态偏消 下，低价销售现象或将继续持续。故而，料短期建筑钢材市场或依旧维持下跌格局。
核心观点
今年山西地区焦化限产力度大幅不及去年，今年限产程度10%-20%左右，去年同期限产程度20%-30%。
焦化企业目前以民营企业为主，行业较为分散，并购重组有望成为未来的大趋势。
受环保影响，焦化企业今年库存普遍较低，焦企更倾向于将库存堆放在港口或更多地发货给钢厂。
焦企普遍认为当前焦炭利润处于600元/吨的较高区间，未来有一定的让利空间。
运输可能成为近期影响焦化企业成本的核心因素，预计火运在明年1月下旬开始好转。
目前黑色产业链的核心矛盾在于钢材，主要传导模式是钢厂压缩利润从而带上上游也压缩利润。
目前，矿山发运的港口、物流等影响因素已经基本解决，且主流矿山通常需完成年度发运计划，按照船期及已公布发运数字推算，后期澳洲矿山发运及到港量将有较明显增加，巴西矿增量不大，预计四季度全球铁矿石供应仍将小幅增长约1100万吨。
三、短期铁矿石弱势难改，但远月合约价值可能逐步体现
1、宏观经济压力仍在，“货币传导渠道的疏通”是主要因素之一
“宏观经济悲观和环保限产边际放松”是本轮黑色系下跌的两个主要因素。市场对于环保边际放松已有较充分认识，而对于宏观经济端：10月经济数据虽然显示地产韧性仍在，基建企稳有所回升，成材等实际需求只是冬季季节性下滑，并未出现经济突然下滑导致需求萎缩的现象;但m2、社融、信贷及制造业等项下滑较为明显，如之前政治局会议提出，国内经济仍然面临下行压力;近几个月来，政府不断推出“基建补短板”、“六稳政策”等稳经济促增长措施，但目前收效仍不明显。结合前期宏观产经调研情况，认为“货币传导渠道的疏通”是宏观经济何时能够企稳回升的主要因素之一。
2、钢厂利润下滑施压原料，铁矿石短期弱势难改
贾颖强调，各企业、各单位务必要高度重视此次约谈，届时未完成的，区委区政府区纪委监委将启动问责程序，对相关单位及个人按相关法律法规严肃处理。
天柱钢铁、新宝泰钢铁、丰润热电、正丰钢铁等10家企业一致表示，尽全力推进整治工作。银城铺镇等5个乡镇表示，要派专人督导企业尽快完成任务。
中信期货分析师表示，钢材利润快速收缩，钢厂会通过降低废钢比例、降低入炉品位、增加高炉检修等手段控制成本。压力转向原料端，在废钢价格现行下跌后，目前与铁水成本差距不大，后期铁水端的焦炭、铁矿石将面临较大补跌压力。
张贺佳则认为，近期，海漂货市场铁矿石价格大幅下跌，商家订货清淡可能影响未来阶段性供给。此外，目前铁矿石到港量及巴、澳发运量仍处往年较低水平，而国内高炉开工率虽有下滑，但仍处季节性偏高水平。随着钢厂偏高库存的消耗及现货价格快速下跌，部分低库存钢厂将出现一定低价补货需求，可阶段性维稳基本面情绪。
对于后市，张贺佳表示，目前铁矿石价格在扣除汇率因素后已至年内低点附近，随着短期风险情绪释放，继续大跌空间有限，将以弱势盘整为主，但若黑色系继续走弱，则仍为易跌品种。
统计局11月27日公布的数据显示，1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额55211.8亿元，同比增长13.6%，增速比1—9月放缓1.1个百分点，总体保持较快增长。