1
这是日本80年代第十一篇，终于写到了重头戏——广场协议与日元升值。
隔了这么久，一方面因为近期忙，另一方面是相比之后的股市泡沫和房地产泡沫，日元升值涉及日美关系而比较复杂，估计要单写好几篇，这次先写广场协议中日本升值的真相与其产生的背景。
在查阅资料的过程中，让我震惊的一个事是，国内媒体以及日本媒体对该事件真相的普遍误读。
据说在广场会议上，当时的日本财长竹下等表示日本愿意协助美国采取入市干预的手段压低美元汇率，甚至说“贬值20%ok”。
度娘如是说。
而在日本，去年刚出版了一本关于广场协议的书《1985年的无条件投降 广场协议与泡沫》。
第三段的第一句，“广场协议的内容，简单来说，不过是美英法德强迫日本进行日元升值”。
这是国内国际上普遍流行的观点，但是真相是这样吗？
2
日本政府于2010年编写了一套书籍《经济泡沫/通货紧缩期的日本经济与经济政策》，发刊词开头如下：
在战后60年的历史中，第2次石油危机之后的四分之一世纪，是日本接受全球化的洗礼的时期，也是经历经济社会的地壳变动的激荡时代。经济泡沫的发生与崩溃，到之后的“失去的10年”期间，日本经济不得不面向宏观经济情势经济政策的正常化而苦苦斗争。这一期间的宏观经济政策、各种结构改革等一连串的经验，不仅在我国经济史，在世界诸国的历史中都是罕见的政策尝试，含有对后世的宝贵经验。
内阁府经济社会综合研究所，在这样的的认识下，不仅基于事实正确地记录了，经济泡沫产生到崩溃，及之后通货紧缩发生到克服，这四分之一世纪的经济动向，并且通过点评与评价，抱着向后世传达反省与教训，为今后的经济政策运营做贡献的目的，开展了《经济泡沫/通货紧缩期的日本经济与经济政策》的研究。
在这本由日本政府主办，集结了日本经济学最优秀的学者所完成的研究书147页，却白底黑字地写着：
1985年正中期的日本，相比积极实行财政出动等内需扩大政策的选择，选中了介入汇率市场来诱导日元升值。事实上，日本容忍日元大幅升值的决断，国内与国际都没有预想到。如后所述，日本的日元升值决定在9月的g5广场协议时，被各国吃惊地给予评价。
历史的真相是，并非美国逼迫日本进行日元升值，而是日本自己提议日元升值。
3
那么这一被普遍误读的真相究竟是怎样产生的？这就要从80年代前期的历史谈起。
广场协议的国际经济背景是美国的经常收支赤字和日本的经常收支黑字的扩大，白话说，美国产品在国际上卖出的少，日本产品在国际上卖出的多。（ 详细分析看这篇镜中日本（六）：当美国说日本贸易不均衡时，它究竟在说什么？）
同时，由于美国的高利率，80年代以来美元持续升值。83年之后，日美实质金利差开始增大，同时美国国内景气扩大，日本对美输出增加，而日本国内需要并没有伸长，日本的对美证券投资来时急速增长，特别是84-85年，对美股票投资增额由1万3300剧增到17万4600万美元，直接支撑了美国增发的国债。同时，日元由83年的1美元220-230日元贬值到85年2月的260日元。
83年开始的美国好景气也带动了日本经济，83年日本的出口增幅为11.7%，84年为11.1%，其中7.9%，9.2%都是面向美国的。
总体来说，广场协议的背景——美元升值与国际收支不平衡，的根源是美国的财政赤字。美国的财政赤字带来的经济刺激导致了美国的输入和日本输出的扩大，产生了国际收支不均衡。同时，伴随财政需要产生的高金利又吸引了了日本对美的投资。
而美国经常收支赤字，政府对外债务的持续扩大，导致了对美元持续升值可能性的怀疑，于是美国要召开广场协议解决该问题。
4
83年到84年急速扩大的美国景气在84年第3四期半开始钝化。经济减速中，美国开始处理日美贸易赤字，于是1984年秋开始，日美通商摩擦开始激化。
85年1月2日，日美首脑会谈达成协议，日本实行开放市场政策。
85年3月28日，美国参议院会议上通过了总统对日报复措施，以对抗日本的不公正的贸易习惯。
85年3月30日，日本政府的对外经济问题咨询委员会通过了关于市场开放的报告书，制定了以自主性、国际性、实效性为原则的三年行动计划。之后，中曾根首相还通过电视转播，号召日本国民每人买一百美元的外国商品。
85年7月30日，日本政府决议了开放市场的具体内容，并计划于9月开始正式实行。
85年9月7日，美里根总统对日本的烟草、皮革等5项，以通商法301条为由开始制裁，同时在日美欧之间，开始暗暗推动为解决美元过高的货币调整与宏观经济政策调整。
5
85年1月8日，美国发布2月之后的总统首席辅佐官与财务长官的更替，新上任的贝克长官开始表示积极介入美元的调控。
6月之后，开始摸索关于美元调控的国际协商。但贝克对介入汇率市场并不积极，反而重视宏观经济政策的调控。特别是对日本，希望其内需扩大来减少贸易黑字，促进金融自由来抑制资本流出。
但在当时日本国内，财务部正为解决石油危机残留的财政赤字而高举财政再建，因此对内需扩大的财政支出并不积极。日本银行也由于石油危机后带来的通货膨胀忧虑，对金融缓和也并不积极。
而另一方面，由于担忧通商摩擦，出口大企业也欢迎日元升值。据学者吉川洋的估算，当时正常的汇率应该在160日元左右。
由此，当时的日本选中的对策是，日元升值。
85年6月21日，发达国家10国财务部长会谈于东京召开。会上，贝克财务官向竹下财务官要求内需扩大政治，竹下向其提议介入汇率市场。
6月22日，中曾根首相回见贝克财务官，决议实行日元升值。
7-8月两国协议草案作成，9月15日g5国财务部长会议上确定最终方案。
9月22日，广场协议上，g5财务部长与央行总裁举行了5个小时的会谈，主要对15日未达成一致的两个问题进行商谈。
一个是确立了美元之外货币的上涨，二是日本提议在“黑字国日本”之后，加上“较小的黑字国西德”，对此西德表示不满，但美国接纳了日本的提议。
当时日本大场财务官预想10%-15%的贬值空间，竹下则表示有1美元对200日元的觉悟。
广场协议之时，面对非常积极推进日元升值的竹下财务长官，美国的保罗议长这样说道：“协议中我最吃惊的是，之后成为日本总理的竹下财务长官，竟然自己提出允许日元10%的上涨。他比我们预想得还要积极。……这对此次会谈的成功起到了最大的影响。欧洲各国主要关心的，不是自国对过高评价的美元的汇率市场，而是对日元的汇率市场。日元的贬值幅度越大，欧洲诸国对自国的竞争力就越放心”。
之后，截止到85年10月，美国投入32亿美元，日本介入30亿美元，西德、英国、法国总计投入20亿美元来调控汇率市场。
9月20日，日元开始急速上涨，从1美元对240日元开始，到月末升到216日元，年末升到了200日元，算是达到了广场协议的预期。
6
但是，日元升值并没有就此停止。
1987年10月19日，日元一直升到了120日元。
这时，早已不是政府可以调控的了。
这个日本政府合时选中的对策，不仅没有改善贸易不均衡，还最终没有避开，最初想要避开的内需扩大、财政支出以及市场开放，还给自己增加了一个新的棘手的难题。
甚至，这个决策所依赖的思想本身也是错误的，具体的理论分析与现实对照，下次再来写。
欢迎关注公众号：游磐 youp193