铜：昨日公布的进出口数据显示，中国1月未锻轧铜及铜材进口量环比增加12%，至47.9万吨；同比增加8.9%。受春节影响，1月数据表现一般不太稳定，但1月进口数据强劲，也在一定程度表明中国需求好于预期。昨日lme库存下降2375吨至145525吨，贴水由1.5美元/吨转为升水0.25美元/吨，表明现货供应偏紧。下游正常生产一般要在春节后启动，预计本周国内库存将继续走高，无法对铜价形成支撑。整体来看，1月进口数据表现大超预期，下游消费启动仍需等待数日，预计整体铜价震荡。今日关注中国1月cpi及ppi数据。
我们的观点：美国12月零售销售下跌1.2%，低于预期中的上升0.1%，录得10年来 的月度跌幅。美国1月ppi指数下跌0.1%，预期是上涨0.1%，数据走软支持美联储的鸽派。美元指数依旧在97上方运行，美债实际收益率保持不变，而金价在触及日内低位后反弹，受经济指标走弱后影响，重返在1310关口上方。前市场比较关注这两天举行的中美贸易谈判。此前受到中美谈判僵持的影响，曾经加剧了美股的下跌趋势，从而推升了黄金的避险情绪。但这种情况可能很难再次出现，一方面此前的美股下跌的背景是美联储不断的加息言论加剧了美股的恐慌，中美贸易只是助长了恐慌情绪，现在美股基本稳定，中美谈判对于美股的冲击变弱。此外，和去年面相比，中美的对话多于对抗，整体谈判背景相对良好，再次出现去年紧张的局面概率变小。整体而言，只要中美谈判仍然延续此前的基调，达成协议或者延续此前的不断的要价，对于黄金的影响有限。  
周三沪铅主力1903合约开于16560元/吨，盘初沪铅延续弱势振荡，部分空头选择获利离场，最终收于16710元/吨，跌145元/吨，跌幅0.86%，持仓量减2212手至42832手。现货方面，上海市场金沙铅16720—16770元/吨，对1902合约升水100—150元/吨报价；双燕16700元/吨，对smm1#铅均价贴水75元/吨报价；长兴市场豫光16750元/吨，对smm1#铅均价升水75元/吨报价。期盘低位盘整，部分持货商低价惜售，报价升水较昨日小幅上调，同时再生精铅报价已与原生铅形成倒挂，而下游因库存尚未消化，采购意愿不高，散单市场成交暂无较大变化。隔夜美元延续涨势，内盘金属弱势盘整，沪铅短期空头仍占据主导，目前基本面来看，中小炼厂节后将逐步复工，加之正值淡季，消费不足，因此基本面供过于求格局不改，另外市场多看淡中长期铅消费，对铅价不利。宏观方面需关注新一轮中美磋商进展。盘面来看，隔夜沪铅1903合约止跌企稳，但短期趋势仍受上方5日线压制，建议继续试空。
操作建议：短单背靠5日线试空。
贵金属：银价已现回调，预计金价将补跌
在美国cpi数据之后，金价一度反弹刷新一周高位，但随后急转直下，至收盘尽数回吐涨幅并收跌。comex 4月黄金期货报收于报1309.30美元/盎司，跌幅为0.36%。白银则表现更为疲软，跌幅为0.89%，下跌后刷新半月新低。comex金银比价持续上涨至84.2。周三公布的美国1月cpi同比增长1.6%，增速创19个月新低；但核心cpi同比增长2.2%。美国公布核心消费者物价指数上升，促使美元逆转上日的跌势。英国通胀水平两年来首次跌破央行目标位，不足2%。美联储高官称未来几次会议上，将确定结束缩表计划；几位高官称今年应至少再加息一次。中美部长级贸易磋商将在京举行，目前来自于贸易问题和美国政府关门的担忧都有所缓和，这或将导致市场避险情绪相对降温，而美股近期出现的强势反弹也部分压制贵金属的需求程度。近期白银走势明显弱于黄金，从过往历史来看，白银走势迟滞大概率跟随着黄金的补跌，预计短期金会跟随银价走势而回调。今日重点关注德国、欧元区四季度gdp数据，及美国1月ppi、12月零售销售。
我们的观点：沥青市场多空交织持续博弈，造成沥青期货价格维持震荡走势。一方面，api原油库存意外减少99.8万桶而库欣地区原油库存也有所下降，是wti日内回升至54美元/桶，对沥青期价带来有力支撑。但另一方面，现货端各大炼厂相继提价使得贸易商冬储更加谨慎，且节后南北方均有大范围的雨雪降温天气压制了沥青的需求，对沥青期价形成打压，最终沥青期价小幅下挫0.92%，预期沥青期价震荡走势仍将持续。
我们的观点：部分纸厂暂未开机复产，且纸厂消耗前期原料库存为主。浆 市成交气氛冷静，木浆交投平平。木浆下游纸制品行情平稳，整体成交清 淡，纸价窄幅波动。文化用纸和白卡纸厂商部分未开机，出货价格较平稳 。生活用纸方面，河北部分地区持续传出调涨意愿，具体成交有待考证。 境外巴桉阔叶浆报盘涨幅较大，拉动内盘情绪。春节后国内进口木浆报价 少，但是均持高价。近日官方公布国内了进出口数据，均高于预期水平， 经济状况或有复苏迹象。后期仍需继续关注国内纸浆需求，建议观望为主 。 我们的观点：产区停割原料供应淡季，加之预期年后下游补库需求，胶价反弹。但全球橡胶供应弹性充裕，加之保税区及仓单库存压力，价格上方空间有限。中美贸易谈判继续进行，国内前期轮胎抢出口已透支未来需求。长安欧尚宣布率先实施汽车下乡补贴政策，汽车下乡可能带来市场资金的炒作，乘用车单位耗胶量较小且实施效果需观察，消费预计偏弱，价格震荡为主。
我们的观点：隔夜沪锡小幅收涨，录得一下影十字星，目前市场关注的重点是印尼出口的后续进展以及今年初的缅甸矿进口情况，海关数据显示去年12月我国从缅甸进口精矿约1.77万吨，或约5000金属吨，同比下滑但环比增长19%，高于此前预期四季度3000-4000吨/月的进口量，但从全年来看，总进口量下降近20%，供应显著收窄。对于后续基本面需侧重的点，一是终端企业订单的复苏情况，开工率的回升程度，二是个旧地区选厂搬迁带来选矿产能断档，对当地冶炼企业的影响是否进一步发酵，三是缅甸矿进口量是否延续去年四季度的萎缩态势，当地矿产复产偏迟是否会在今年再度上演，导致矿端缺口预期得以进一步兑现，令供应扰动加剧支撑锡价。
我们的观点：利好因素缓慢释放，国际油价上涨。美元指数两日上涨后， 有所回落。opec敦促成员国及其盟国履行减产，且沙特方面坚定实施减产 ，持续为油价带来支撑。中美谈判透露出积极信号，以及中国进出口数据 好于预期，降低部分宏观经济的风险。同时油价利空因素犹在，生成本支 撑，美国原油产量短期内难有下降可能。
我们的观点：节后全球燃料油需求有所改善，bdi小幅上升，ara地区不断去库存，而富查伊拉燃料油库存环比下降10%，到达四周以来 值，这可能是rfcc装置重启带来的影响，未来阿联酋地区燃料油消费量会不断增加，现货供应大幅滑落会对燃料油市场产生支撑,国内燃料油小幅上涨。与此同时，新加坡380cst掉期1904-1908的月差大概为184元/吨，而上期所fu1905-1909的跨期价差为159元/吨，参考外盘有一定上行空间。