综上所述，我国上市公司资本结构没有能够很好的发挥财务杠杆应有的积极作用，影响资金使用效率，影响上市公司业绩。由此可见，我国上市公司业绩与不合理的资本结构有着密切的关系。
案例二：财务杠杆在报表分析中的运用[4]
一、财务杠杆和资产负债率
通常长期债权人分析企业财务报表时都会将资产负债率作为报表分析的重要指标。该指标反映企业的总资产中有多大比例是通过借债来形成的，也可衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。同时也直接反映了企业的资本结构。从债权人的角度分析，都希望债务比例越低越好，企业偿债有保障，贷款不会有太大风险。由于存在财务杠杆效应，其实这个比率并不能说明贷款的风险程度，只有将资产负债率与财务杠杆系数结合起来分析，才能真正知道资产负债比率结构的优劣，才能真正反映企业偿还债务的保障程度，使债权人全面了解企业抗风险能力。只要dfl接近1，即使资产负债率很高（80%）债权人也不必担心，因为此时企业赚取的利润比其所承担的固定债务利息要大得多，企业负债经营的风险很小，企业是有能力归还债务利息的。反之，即使企业的资产负债率不高（40%），也并不能说明企业偿还债务的保障程度高，因为此时企业可能正面临很大的风险（dfl很大），企业可能只有很少或几乎没有利润，甚至企业的利润不足以支付固定利息或企业亏损（dfl为负数）。
二、财务杠杆和己获利息倍数
所谓的杠杆女 [1] ，其实就是过去所说的“旺夫益子”的女人。关于“杠杆女”，可谓历史悠久，比如吕雉，“杠”出了汉朝的开国皇帝，还比如那位当垆卖酒的卓文君，“杠”出了汉赋大家司马相如，也“杠”出了她千古才女的名号；还有那位前美国第一夫人希拉里，不仅“杠”出了一位总统，更“杠”出了一位杰出的女国务卿，“杠”得彪悍，“杠”出了境界。
聪明的杠杆女能利用一个支点，将平凡的老公或者男朋友“撬”起来，能用自己的特长、优势帮助丈夫成就事业，同时也成就自己；这样才不至于被社会和时代抛弃，成为怨妇，这样也更会得到丈夫的爱和尊重。
标准编辑
1、具备独立、高修为的女人，有追求但不会异想天开，坚韧内敛而不张狂；
2、懂得娴雅适度的社交规则，能够把家庭与朋友的关系处理得游刃有余，处处让人舒服；
原理编辑
一
挑选——偏偏选中你
感情阻力点：昔日关咏荷是当家花旦，事业红火；而张家辉只是一个三线小生，星途黯淡。
金像影帝张家辉的“杠杆妻”
金像影帝张家辉的“杠杆妻”
感情动力点：他有着好男人潜质
感情支点：相信你能成“大器”
正是基于金融机构资产负债表的以上特征，当资产价格变化反应到净资产的变化上时，金融机构会主动调整其净值。金融机构的杠杆率呈现出明显的顺周期特征：下图反映美国前五大投资银行杠杆率与总资产的相关性程度。可以看到，金融机构杠杆率变化与资产负债表规模变化成正相关关系。
图a
图a
在杠杆率调整和资产价格变化的相互作用下，金融周期的波动容易被放大。当资产价格上升时，由于金融机构采取以市定价的会计方法，资产负债表增强，杠杆率下降，金融机构一般不愿意持有过多的权益资本(因为会造成每股收益下降)，他们会努力地把杠杆率恢复到原位。因此，需要购入资产以期提高杠杆率，对资产的需求增加，会促使其价格进一步上涨(见图a)；相反，当资产价格下跌时，杠杆率上升，这时需要出售资产来降低杠杆率，这一行为可能加剧资产价格的下降(见图b) [3] 。
图b
图b
参考资料
1. 吴祖鸿.对我国银行业杠杆率问题的分析与建议[j].《中国农村金融》.2011年02期
2. 袁鲲,饶素凡.银行资本、风险承担与杠杆率约束——基于中国上市银行的实证研究(2003-2012年)[j].国际金融研究,2014(08):52-60.
3. 中国人民银行杠杆率研究课题组,徐诺金,姜再勇.中国经济杠杆率水平评估及潜在风险研究[j].金融监管研究,2014(05):23-38.
经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。
经营杠杆的计量
对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。
计算公式为：
经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率
经营杠杆系数的简化公式为：
报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润
经营杠杆与经营风险的关系
经营杠杆系数、固定成本和经营风险三者呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。其关系可表示为：
经营杠杆系数=基期边际贡献/(边际贡献-基期固定成本)
对此举很恼火。现在罗马人又打了胜仗，于是采取了报复的行动， 从海陆两路向这个城邦小国攻过来，国王吓得没了主意。当他看到阿基米德从外面进来， 连忙迎上前去，恨不得立即向他下跪， 说道：“啊，亲爱的阿基米德， 你是一个最聪明的人，先王在世时说过你都能推动地球。”
关于阿基米德推动地球的说法， 却还是他在亚历山大里亚留学时候的事。当时他从埃及农民提水用的吊杆和奴隶们撬石头用的撬棍受到启发，发现可以借助一种杠杆来达到省力的目的， 而且发现，手握的地方到支点的这一段距离越长， 就越省力气。由此他提出了这样一个定理：力臂和力（重量）的关系成反比例。这就是杠杆原理。用我们现在的表达方式表述就是：动力×动力臂=阻力×阻力臂。为此，他曾给当时的国王亥尼洛写信说： `我不费吹灰之力，就可以随便移动任何重量的东西；只要给我一个支点， 给我一根足够长的杠杆，我连地球都可以推动．'可现在这个小国王并不懂得什么叫科学， 他只知道在大难临头的时候，借助阿基米德的神力来救他的驾。
可是罗马军队实在太厉害了．他们作战时列成方队， 前面和两侧的士兵将盾牌护着身子，中间的士兵将盾牌举在头上， 战鼓一响这一个个方队就如同现代的坦克一样，向敌方阵营步步推进， 任你乱箭射来也丝毫无损。罗马军队还有特别严明的军纪，发现临阵脱逃的立即处死， 士兵立功晋级，统帅获胜返回罗马时要举行隆重的凯旋仪式。这支军队称霸地中海,所向无敌， 一个小小的叙拉古哪里放在眼里。况且旧恨新仇，早想进行一次彻底清算。这时由罗马执政官马赛拉斯统帅的四个陆军军团已经挺进
1.从企业的营业收入状况确定：营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，现金流量可较好预计和掌握，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入时升时降，则其现金的回流时间和数额也不稳定，企业的负债比重应当低些。企业的营业收入规模决定企业的负债临界点。负债临界点=销售收入×息税前利润率/借款年利率。企业负债筹资规模若超越这个临界点，不仅会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。
2.从企业财务管理技术方面确定：长期负债大都是用企业的固定资产作为借款的抵押品，所以固定资产与长期负债的比率可以揭示企业负债经营的安全程度。通常情况下，固定资产与长期负债的比率以2∶1为安全。只有固定资产全部投入正常营运的企业，才可以在有限的时间内维持1∶1的比率关系。
3.从所有者和经营者对资本结构的态度确定：如果所有者和经营者不愿使企业的控制权分落他人，则应尽量采用债务筹资而不采用权益筹资。相反，如果企业所有者和经营者不太愿意承担财务风险，则应尽量降低债务资本比率。
4.从行业的竞争程度确定：如果企业所在行业的竞争程度较低或具有垄断性，营业收入和利润可能稳定增长，其资本结构中的负债比重可较高。相反，若企业所在行业竞争强烈，企业利润有降低的态势，应考虑降低负债，以避免偿债风险。
生活中需要加以研究的，也就是如何安排和调整负债与股东权益资金的比例，使之更趋于合理。那么，什么是理想的财务结构呢？
1.综合资金成本低。财务理论与实践告诉我们，借入资金成本小于权益资金成本，流动负债成本低于长期负债成本，所以提高负债比率和流动负债比率将使公司实际负担的资金成本下降。
2.财务杠杆效益高。财务杠杆效益是指企业负债经营能使权益资金获得的额外利益。在企业全部资金息税前利润率高于负债利息率时，负债经营会使权益资金利润率超过全部资金息税前利润率，并且负债比率越高，这种财务杠杆效益越大。但若企业获利能力很差，全部资金息税前利润率小于负债利息率时，负债经营或高负债比率将使权益资金利润率下降，甚至无利可图或发生资本损失。这种财务杠杆负效益应尽量避免。企业全部资金息税前利润率等于负债利息率，这是负债经营的临界点，前者大于后者，提高负债比率将使股东获得更多的财务杠杆效益。
3.财务风险适度。企业负债比率和流动负债比率高，虽然能够降低综合资金成本，并能为股东带来财务杠杆效益，但加大了财务风险。如果风险过大，以至于债务到期不能偿还的概率很高，企业就可能陷入破产的境地，持续经营就会受到影响。因此，企业应根据预计的现金流量，合理安排债务的数量、种类和期限，降低财务风险。
讨论
企业要发展，经济要增长，就得有投入，在企业自有资本私有制的情况下，举债投入无可非议。那么，怎样才能在企业发展和控制负债风险之间寻求一条最佳途径？在一般情况下，负债成本必须低于投资项目预期回报额，否则，经营无利可图，任何优
.财务危机效应
负债一方面会增加企业固定的成本费用，给企业增加了定期支付的压力。首先本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务，如果企业无法偿还，还会面临财务危机，而财务危机又会增加企业额外的成本，减少企业所创造的现金流量。财务危机成本可以分为直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产时所支付的费用，企业破产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属于直接成本。直接成本是显而易见的，但是在宣布破产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机成本。例如，由于企业负债过多，不得不放弃有价值的投资机会，失去期望的收益;消费者可能因此会对企业的生产能力和服务质量提出质疑，最终放弃使用该企业的产品或服务;供应商可能会拒绝向企业提供商业信用;企业可能会流失大量优秀的员工。
所有这些间接成本都不表现为企业直接的现金支出，但给企业带来的负面影响是巨大的。并且随着企业负债额的增加，这种影响会越来越显著。另一方面会导致企业资不抵债甚至破产。企业的负债总额过大，资不抵债，或者是无力归还到期的流动负债，都会引起债权人催要债务，甚至向法院起诉，最终导致企业的破产。
2.利益冲突效应
即过度的负债有可能会引起所有者和债权人之间的利益冲突。一方面，债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内，而在现实的经济生活中，所有者往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功，债权人只
生较大变动的现象。（1）复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数。（2）复合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。因此，为达到企业总风险程度不变而企业总收益提高的目的，企业可以通过降低经营杠杆系数来降低经营风险，同时适当提高负债比例来提高财务杠杆系数，以增加企业收益。虽然这样会使财务风险提高，但如果经营风险的降低能够抵消财务风险提高的影响，则仍将使企业总风险下降。于是，就会产生企业总风险不变（甚至下降）而企业总收益提高的好现象。
总结
综上所述，要提高企业筹资效益，就必须把握好企业财务结构、资本结构，按照企业预期合理搭配各种筹资方式；同时，合理安排企业的负债规模、期限、结构，达到财务杠杆效益优化，从而解决财务杠杆与企业筹资效益的问题。
财务杠杆效应案例分析
案例一：我国上市公司资本结构的财务杠杆效应分析[3]
资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。通常情况下，指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例，也常用负债率表示。在分析上市公司资本结构现状的基础上，通过对资本结构财务杠杆效应的理论和实证分析，得出结论：上市公司要获得财务杠杆利益，必须维持一个相对合理稳定的资本结构或者说负债水平。
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